A股的歷史上，總有那么一些魔咒，比如世界杯魔咒、兩桶油魔咒、招商策略會(huì)魔咒……

今天，4月19日，居然也有一個(gè)“419魔咒”，據(jù)說在當(dāng)天或前后一天都是下跌，就連2015年的牛市也沒例外，可以說是威力驚人。

那么，“魔咒”是怎么來的？靠譜嗎？目前的A股，真實(shí)情況究竟如何？會(huì)往何處去呢？

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“魔咒”因何而來？

4月19日，對(duì)新股民來說可能沒什么概念，但老股民肯定會(huì)有印象，因?yàn)檫@個(gè)“419魔咒”已經(jīng)存續(xù)了好多年，并且威力驚人。

自2007年以來，每年的4月19日當(dāng)天或者前后一天都是下跌，就連2015年牛市也沒例外，因此被稱為“419魔咒”。

我們以上證指數(shù)為例，統(tǒng)計(jì)了2007年以來每年4月19日的A股市場(chǎng)表現(xiàn)：

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

從上圖中看到，“419魔咒”絕非浪得虛名，12年的4月19日中有僅三年例外，魔咒兌現(xiàn)率竟然高達(dá)75%。

其中，2013年、2016年和2018年4月19日當(dāng)天上證綜指出現(xiàn)不同幅度上漲，但2013年4月23日（相隔一個(gè)交易日）和2018年4月 20日上證綜指跌幅分別高達(dá)2.57%和1.47%，而2016年4月19日前后兩個(gè)交易日（18日和20日）上證綜指分別下跌1.44%和2.31%。

從這個(gè)角度來看，可以說“419魔咒”從無例外。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“419魔咒”的出現(xiàn)大致可能有兩方面原因：

一是A股業(yè)績(jī)較差的上市公司，通常都是在4月下旬公布年報(bào)和一季報(bào)，這就導(dǎo)致大家心照不宣，先跑為快。

二是某些主力，故意選擇某些特殊日期主動(dòng)砸盤，以形成投資者的慣性思維，或出逃、或搶些帶血籌碼。

按照上述玄學(xué)+科學(xué)推理，如果下周一大盤仍然翻紅，則魔咒被打破。

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現(xiàn)在A股的真實(shí)情況如何？

拋開“魔咒”不談，股市的走勢(shì)，大體與三個(gè)因素有關(guān)，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)基本面，一個(gè)是市場(chǎng)流動(dòng)性，還有一個(gè)就是投資者信心（包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者），下面我們分別來看。

1、 經(jīng)濟(jì)基本面

基本面的邏輯很簡(jiǎn)單，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)帶動(dòng)企業(yè)盈利增長(zhǎng)，盈利改善帶動(dòng)估值提升。

從估值的角度看，一家賺錢能力更強(qiáng)的企業(yè)，市場(chǎng)當(dāng)然愿意給出更高的價(jià)格。

下面這張圖是我們截取的1991-2018年GDP同比增速的走勢(shì)圖和1991年至今上證指數(shù)漲跌幅的對(duì)比圖：

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

可以發(fā)現(xiàn)，大盤與GDP走勢(shì)的關(guān)聯(lián)程度極高，經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，股市走弱，經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)時(shí)，大盤上漲明顯，并且股市對(duì)經(jīng)濟(jì)的反應(yīng)，相比GDP數(shù)據(jù)而言更加劇烈。

股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，這句話一點(diǎn)都不虛。

而從一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“企穩(wěn)”信號(hào)，整體來看是符合市場(chǎng)預(yù)期的：

工業(yè)增加值增速為6.5%，預(yù)期5.6%，前值5.3%；

社會(huì)消費(fèi)品零售總額8.3%，預(yù)期8.3%，前值8.2%；

固定資產(chǎn)投資同比6.3%，預(yù)期6.3%，前值6.1%；

2019年一季度GDP增長(zhǎng)6.4%，預(yù)期6.3%，前值6.4%。

疊加此前PMI和社融數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)，對(duì)于金融市場(chǎng)尤其是股市而言，即便未構(gòu)成大的利好，起碼也不是利空，對(duì)A股來說，還是偏友好的。

2、 市場(chǎng)流動(dòng)性

回顧歷史上的幾輪牛市，均處于低利率環(huán)境之下，無論是降準(zhǔn)還是降息，無一例外地向市場(chǎng)注入了流動(dòng)性。畢竟錢的總量多了，流入股市才更有可能變多，股價(jià)才能被推上去。

從當(dāng)前來看，市場(chǎng)對(duì)于4月降準(zhǔn)的預(yù)期不但落空，央行還在2019年一季度貨幣政策例會(huì)上重提“管理貨幣供給總閘門”，難免有貨幣政策邊際收緊的擔(dān)憂。

資料來源：央行官網(wǎng)

但是，即便沒有降準(zhǔn)降息操作，從當(dāng)前的流動(dòng)性來看，可能仍是較為充裕的。

如恒大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平就認(rèn)為，前期寬信用政策逐步見效，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)座談會(huì)講話、兩會(huì)期間減稅計(jì)劃公布、科創(chuàng)板注冊(cè)制改革、新一輪開放進(jìn)程加快等提振企業(yè)信心，股市房市回暖，信貸傳導(dǎo)渠道逐步疏通，信貸供求均開始恢復(fù)，利率傳導(dǎo)渠道逐步通暢，貨幣市場(chǎng)利率下降，廣義流動(dòng)性較為充裕。

與此同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，外部寬松的可能性仍在增加，一旦全球?qū)捤沙苯蹬R，國(guó)內(nèi)很難說不會(huì)進(jìn)一步放松流動(dòng)性。

如下圖所示，包括發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)，繼2019年1月，IMF于4月初再次下調(diào)全球多個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行的壓力，并沒有因?yàn)椴饺脒M(jìn)入2019年而變小，反而實(shí)實(shí)在在增大了。

數(shù)據(jù)來源：IMF，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

在持續(xù)走低的經(jīng)濟(jì)預(yù)期背景下，包括美聯(lián)儲(chǔ)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的一些國(guó)家央行，轉(zhuǎn)向?qū)捤傻囊鈭D明顯。

在3月份的議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)就宣布維持利率不變，暗示今年不會(huì)再加息，且有意在9月末結(jié)束縮表。

綜合來看，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是既定事實(shí)，在這個(gè)大背景下，收緊流動(dòng)性并不明智，偏向?qū)捤墒强深A(yù)期的，國(guó)內(nèi)亦然。

3、 投資者信心

從投資者的角度看，個(gè)人在瘋狂開戶入場(chǎng)，機(jī)構(gòu)在加大倉位，二者步調(diào)極為統(tǒng)一，也顯現(xiàn)出了對(duì)股市的充足信心。

個(gè)人投資者方面，4月16日，中國(guó)登記結(jié)算公布了3月份投資者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示，3月A股市場(chǎng)新增投資者數(shù)量達(dá)到202.48萬，相比二月份開戶數(shù)環(huán)比增加了103%，創(chuàng)下自2017年4月份以來的新高。

資料來源：中登公司官網(wǎng)

單月新增開戶數(shù)量與去年同期相比，更是大漲29.97%。

資料來源：中登公司官網(wǎng)

在這新增的202.48萬投資者中，有高達(dá)201.80萬為自然人投資者，占比達(dá)到99.7%，僅有0.68萬為非自然投資者。

可見，個(gè)人投資者們?nèi)栽谂懿饺雸?chǎng)！

資料來源：東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)

機(jī)構(gòu)投資者方面，依據(jù)目前已披露的基金一季報(bào)信息，大多數(shù)基金依然選擇大幅加倉。

整體來看，偏股型基金的平均股票倉位上升約10個(gè)百分點(diǎn)。規(guī)模超過300億元的爆款基金——興全合宜，一季度更是大幅加倉超20個(gè)百分點(diǎn)。

綜上，基本面的企穩(wěn)回升，全球流動(dòng)性偏寬松的現(xiàn)實(shí)使得國(guó)內(nèi)流動(dòng)性不會(huì)明顯收緊，加上個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的入場(chǎng)和加倉，對(duì)A股來說，整體環(huán)境依然較為友好。

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后市如何走？

對(duì)于A股的后續(xù)走勢(shì)，這里摘取一些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)，僅供參考。

海通策略：估值修復(fù)已可觀 第二階段等基本面接力

我們?cè)凇杜Ｊ杏腥齻€(gè)階段-20190303》里分析過牛市可以分為三個(gè)階段，第一階段孕育準(zhǔn)備期盈利回落、估值修復(fù)，第二階段全面爆發(fā)期，以及第三階段的泡沫瘋狂期。目前市場(chǎng)處于牛市第一階段，背景是基本面還未改善，企業(yè)利潤(rùn)同比和ROE仍在下降，但政策面轉(zhuǎn)暖、流動(dòng)性改善，市場(chǎng)的估值先修復(fù)

18年2月債市走牛，上證綜指2440點(diǎn)反轉(zhuǎn)進(jìn)入牛市第一階段，目前估值接近2016年來均值，處于05年以來30-40%分位，估值修復(fù)已可觀，第二階段等基本面接力。

東吳證券：隨著經(jīng)濟(jì)改善，將增強(qiáng)本輪牛市的韌性，市場(chǎng)回歸基本面，將呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)

吳證券指出，回顧本輪市場(chǎng)反彈，發(fā)生在宏觀經(jīng)濟(jì)下行而剩余流動(dòng)性改善的宏觀環(huán)境之下。如果后續(xù)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)持續(xù)改善，這意味市場(chǎng)的后續(xù)驅(qū)動(dòng)因素中，流動(dòng)性邏輯或被削弱，而企業(yè)盈利邏輯或被加強(qiáng)。

其一，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)后續(xù)大概率出現(xiàn)一輪較為持續(xù)的改善；其二，以史為鑒，牛市初級(jí)階段，驅(qū)動(dòng)力從流動(dòng)性向企業(yè)盈利切換中，將增強(qiáng)牛市韌性；其三，本輪牛市韌性十足，市場(chǎng)震蕩上行，滯漲的周期估值修復(fù)，消費(fèi)盤升，科技仍是主線。結(jié)論上，隨著后期經(jīng)濟(jì)改善，將增強(qiáng)本輪牛市的韌性，市場(chǎng)回歸基本面，將呈現(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，價(jià)值和成長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

天風(fēng)證券：4月下旬到5月可能迎來調(diào)整 6月成長(zhǎng)股迎接全年第二波大機(jī)會(huì)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實(shí)超預(yù)期，但大概率難以彈起來，外部還有隱憂；同時(shí)信用和貨幣的閥門雖然不會(huì)關(guān)，但已經(jīng)擰緊了一些；于是市場(chǎng)進(jìn)入非常糾結(jié)的階段，4月下旬到5月可能迎來較大的波動(dòng)或者調(diào)整。

二季度后半段，我們判斷市場(chǎng)將回歸主線，成長(zhǎng)股也將重整旗鼓，迎來全年第二波重要機(jī)會(huì)。

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